El Fondo Monetario Internacional (FMI) lanzó una seria advertencia esta semana: los mercados emergentes son cada vez más vulnerables a la salida repentina de capitales “calientes”, esos flujos de inversión de portafolio que entran y salen rápidamente según el apetito de riesgo global.
En un capítulo de su Informe de Estabilidad Financiera Global, el FMI reveló que el 80% del financiamiento externo de los mercados emergentes proviene hoy de inversores de portafolio no bancarios, una cifra que se ha duplicado en las últimas dos décadas. Aunque esta dinámica ha permitido a países como República Dominicana acceder a deuda a más largo plazo y a tasas más competitivas, también los expone a una fragilidad considerable.
Los pasivos de deuda de portafolio externo representan alrededor del 15% del PIB en mercados emergentes, mientras que los de capital accionario rondan el 7%. Los países con posiciones fiscales débiles, bajas reservas internacionales e instituciones frágiles son los más vulnerables. Una caída abrupta en estos flujos puede ampliar los diferenciales soberanos, depreciar la moneda y limitar el acceso a los mercados de capital internacionales.
El FMI también advirtió sobre el crecimiento acelerado de los flujos de crédito privado transfronterizo y de las stablecoins hacia economías emergentes, categorías con poca transparencia regulatoria y expuestas a la volatilidad del mercado cripto.
Para mitigar el riesgo, el organismo recomienda fortalecer las instituciones, acumular reservas de divisas y mantener una deuda pública sostenible.
¿Qué significa esto para República Dominicana?
República Dominicana no está ajena a esta dinámica. El país ha aumentado su presencia en los mercados internacionales de capital, emitiendo bonos soberanos en dólares con regularidad y atrayendo inversión extranjera de portafolio. Si bien esto ha sido positivo para el financiamiento del desarrollo, también implica una dependencia creciente de inversores que pueden retirarse rápidamente ante cambios en las tasas de interés de EE. UU., turbulencias geopolíticas o una revaluación del riesgo global.
El peso dominicano, las reservas del Banco Central y los costos de financiamiento del gobierno son los principales canales de transmisión de este riesgo. Una salida masiva de capitales podría presionar el tipo de cambio, encarecer el servicio de la deuda y reducir el margen de maniobra fiscal del gobierno justo cuando más se necesita estabilidad.
